ABC das Finanças - WACC (Custo Médio Ponderado de Capital), um caso prático

Baseado no conceito de WACC, é geralmente correto afirmar que uma empresa tem um custo de capital próprio superior ao custo de capital de terceiros. Aqui estão os motivos por trás dessa afirmação:

Riscos Associados

1. Custo de Capital Próprio (Equity):

   • Os acionistas esperam retornos mais elevados em comparação aos credores porque assumem mais riscos.

   • Em caso de falência, os acionistas são pagos depois dos credores. Isso implica que os investidores em ações exigem um prêmio de risco mais alto para compensar a incerteza.

2. Custo de Capital de Terceiros (Dívida):

   • Os credores têm direitos legais sobre os ativos da empresa e são pagos antes dos acionistas em caso de falência.

   • As taxas de juros pagas sobre a dívida são geralmente menores do que os retornos exigidos pelos acionistas, refletindo o menor risco assumido pelos credores.

   • Além disso, os pagamentos de juros sobre a dívida são dedutíveis de impostos, o que reduz ainda mais o custo efetivo da dívida.

Exemplos e Comparações

Vamos ilustrar com um exemplo:

• Capital Próprio: Uma empresa pode ter um custo de capital próprio de 12%. Este valor representa o retorno exigido pelos acionistas para investir na empresa, considerando o risco elevado que eles assumem.

• Capital de Terceiros: A mesma empresa pode ter um custo de dívida de 6%, ajustado para impostos. Este custo é menor porque os credores enfrentam menos risco e os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos.

Ao calcular o WACC, o capital próprio e a dívida são ponderados pela sua participação no financiamento total da empresa, e geralmente se observa que o custo do capital próprio é maior do que o custo da dívida.

Fórmula do WACC

A fórmula do WACC é:

Nesse caso, é correto dizer que uma empresa geralmente tem um custo de capital próprio superior ao custo de capital de terceiros. Isso reflete a maior exigência de retorno por parte dos acionistas devido ao maior risco associado ao investimento em ações, comparado ao risco enfrentado pelos credores. Essa diferença é uma consideração fundamental ao avaliar o WACC de uma empresa e ao tomar decisões financeiras e de investimento.

Se os acionistas esperam um retorno de CDI + 2% e o custo da dívida é CDI + 9%, isso sugere uma situação incomum onde o custo do capital de terceiros é significativamente maior do que o custo do capital próprio. Essa situação pode ocorrer em cenários específicos, mas não é comum na maioria das empresas. Vamos analisar as possíveis razões e implicações dessa situação.

Análise da Situação

1. Custo de Capital Próprio (Equity):

   • CDI + 2%: Isso indica que os acionistas estão dispostos a aceitar um retorno relativamente baixo em comparação com a dívida. Possíveis razões podem incluir:

     • Percepção de baixo risco nos investimentos em ações da empresa.

     • Alta confiança na estabilidade e no crescimento da empresa.

     • Expectativas de outros benefícios intangíveis, como controle sobre a empresa ou benefícios estratégicos.

2. Custo de Capital de Terceiros (Dívida):

   • CDI + 9%: Um custo de dívida tão elevado sugere que os credores percebem um risco significativo ao emprestar para a empresa. Possíveis razões podem incluir:

     • A empresa pode estar em um setor de alto risco.

     • A empresa pode ter um histórico financeiro instável.

     • Pode haver problemas de crédito ou uma alta alavancagem financeira.

Impacto no WACC

Vamos calcular o WACC para ilustrar o impacto dessa situação:

Suponha:

• Capital próprio representa 60% do total.

• Dívida representa 40% do total.

• CDI atual é de 10%.

• Taxa de imposto é de 30%.

Cálculos:

• Custo do Capital Próprio (Re): CDI+2%=10%+2%=12%

• Custo da Dívida (Rd): CDI+9%=10%+9%=19%

  
  

  

WACC=0,072+0,0532=0,1252 ou 12,52%

Implicações

1. Viabilidade de Projetos: Com um WACC de 12,52%, a empresa deve buscar projetos que ofereçam retornos superiores a essa taxa para serem considerados viáveis.

2. Estratégia Financeira:

   • Revisão da Estrutura de Capital: A empresa pode considerar reestruturar sua dívida para reduzir o custo financeiro elevado.

   • Renegociação de Dívidas: Buscar condições melhores com credores ou explorar alternativas de financiamento.

   • Aumento de Capital Próprio: Se os acionistas estão dispostos a aceitar retornos mais baixos, aumentar o capital próprio pode ser uma estratégia para reduzir a dependência de dívida cara.

Considerações Finais

Embora essa situação seja atípica, pode ocorrer em circunstâncias específicas. Empresas em setores voláteis ou em fases iniciais podem enfrentar custos de dívida mais altos devido ao risco percebido pelos credores. Por outro lado, acionistas com expectativas de retornos mais baixos podem indicar uma confiança excepcional na empresa ou outras motivações estratégicas.

Considerações Finais

É crucial que a empresa avalie cuidadosamente sua estrutura de capital e busque estratégias para otimizar seu WACC, garantindo decisões financeiras sustentáveis e maximizando o valor para os acionistas.